|
Minionym tydzień stał pod znakiem lekkiego odreagowania złotego wobec głównych walut przy korekcie kursu EURUSD w górę i odbiciu cen ropy. Obligacje kontynuowały trend na umocnienie od początku tygodnia mimo wyższych od oczekiwań danych z rynku pracy za lipiec. Dane o produkcji przemysłowej i PPI za lipiec okazały się niższe od prognoz rynkowych i przyczyniły się do ruchu spadkowego stawek na rynku stopy procentowej. Inflacja netto wzrosła zgodnie z oczekiwaniami rynkowymi do 3,5% r/r, a minutes z lipcowego posiedzenia pokazały, że „jastrzębia” część Rady chciała podwyżki w lipcu i zapewne nie zmieni zdania na posiedzeniu w sierpniu.
Głównym wydarzeniem tygodnia będzie posiedzenie RPP, na którym naszym zdaniem Rada nie zdecyduje się na zmianę parametrów polityki pieniężnej. Komunikat z posiedzenia może zawierać odniesienia do kursu złotego (spore osłabienie od poprzedniego spotkania Rady) oraz do skali spowolnienia gospodarczego. Ważnym czynnikiem dla RPP może być też zmiana oczekiwań co do perspektyw polityki pieniężnej w strefie euro, podobnie jak spadek cen ropy.
|
Naszym zdaniem komunikat RPP nie będzie jednak mniej jastrzębi w porównaniu do lipcowej wersji. Ponadto, wzrost sprzedaży detalicznej przyspieszył naszym zdaniem w lipcu bardziej niż oczekuje tego rynek, co powinno powstrzymać dalsze umocnienie na rynku stopy procentowej. Możliwe jest lekkie osłabienie złotego z poziomem oporu 3,34 wobec euro. Pod koniec tygodnia GUS opublikuje dane o PKB za II kw., które powinny pokazać lekkie spowolnienie wobec I kw.
Pobierz raport: Tygodnik Ekonomiczny 25 - 31 sierpnia 2008
|
